G·哈勃勒和A·庇古的实质现金余额效应

G·哈勃勒是美国经济协会、皇家经济学会会员，美国哈佛大学名誉教授；A·C·庇古(1877～1959年)是马歇尔的嫡传弟子，剑桥学派的主要代表人，福利经济学的倡导者。针对凯恩斯理论体系中所谓在市场经济条件下，价格制度，或严格而论，自由升降的价格制度，并不能自动保证充分就业的实现的论点，哈勃勒和庇古先后提出了“实质现金余额效应”的理论，以证明市场经济确有自动调整至充分就业的机能。这一理论在经济学文献中，通常也称之为庇古效应。
哈勃勒和庇古认为，储蓄函数中应加进实质现金成为独立变数，而储蓄与实质现金成反比关系，即实质现金越多，储蓄越少，反之亦然。同时，他们又假定一切价格（包括工资和其他物价）均能自由升降，而且，金融当局也有能力充分控制货币量。若设经济出现衰退和萧条失业等现象，假如金融当局能将货币维持在一个固定量上，即M=M，而物价和工资又能自由下降，则实质货币或现金量势必不断上升。在极端情况下，如物价趋向零，则实质现金趋向无限大，即(M/P)=∞但如实质现金无限增加，则储蓄无限减少(或从另一角度言，消费无限增加)。因此，只要实质现金继续增加，总体需求亦势必相应增加，直至经济达到充分就业限度为止。此一论据可用图12—4进行解释。

图12—4

图12—4中，纵轴代表储蓄与投资，右横轴代表正数利率，左横轴代表负数利率。S和I分别代表相对于充分就业的所得水平的储蓄线和投资线。根据凯恩斯理论，S和I相交的均衡利率，很可能是i₁即一种负数利率。但在近代社会中，此一利率殆无可能存在，从而充分就业亦无从实现。但哈勃勒和庇古则认为，只要实质现金不断增加，则储蓄不断减少，即S不断向右移动。设S右移至S′，则相交点决定的均衡利率i₂为正数利率。换言之，充分就业完全可以在正常利率的水平上实现。