债券价格的债息效应

期限相同而票面利率不同的债券之间收益率的变化对债券价格的不同影响。它反映了债息、债券收益率和债券价格之间的关系。
债息是债券到计息期时按债券票面利率计算的利息的多少，它一方面会影响债券的收益率，另一方面也会影响债券价格。从债券价格公式和债券到期收益率公式中均可看出这一点(参见“债券价格的期限效应”条)。下表是根据分年付息债券的价格公式和到期收益率公式计算出来的10年期债券的价格和收益率数据。

10年期债券价格的债息效应

票面利率 到期收益率% 价格	7%	9%	11%	13%
100.0	7.00	9.00	11.00	13.00
98.0	7.29	9.32	13.34	13.37
96.0	7.59	9.64	11.70	12.76
94.0	7.89	9.98	12.06	14.16
92.0	8.20	10.32	12.44	14.57
90.0	8.53	10.67	12.83	14.99
收益率变化基点数	153	167	183	199
收益率的变化幅度	21.9%	18.6%	16.6%	15.3%

由表可以看出，债券的票面利率不同，收益率对债券价格的影响不同。比较票面利率为7%的债券(称为7厘债券)和票面利率为13%的债券(称为13厘债券)。当两种债券的价格都从100.0下跌到90.0时，7厘债券的到期收益率从7%上升到8.53%，即上升了153个基点，上升幅度为21.9%；而13厘债券的到期收益率从13.0%上升到14.99%，即上升了199个基点，上升幅度为15.3%。由此可见，当债券价格发生相同幅度的变化时，债券的票面利率越高，其收益率变化就越小；债券的票面利率越低，其收益率变化就越大。换句话说，即债券的票面利率越高，收益率的变化对债券价格的影响就越大；债券的票面利率越低，收益率的变化对债券价格的影响就越小。这通常称作为债券价格的债息效应。
债券价格的债息效应从直觉上讲是很好理解的：低息债券只有在收益率有较大变化时其价格才会有一定程度的波动；而高息债券往往在收益率变化不大时其价格就会发生较大程度的波动。债券价格的债息效应说明债券的票面利率在其收益率和价格之间起放大作用。债券价格的债息效应表明，票面利率高的债券有较稳定的盈利性。