多要素CAPMmultifactor CAPM

投资者除了面临证券未来价格的不确定性这一风险外，还将面临“市场外”风险，这些市场外风险来源又叫做“要素”，据此推导出来的市场对资产的定价模型被称为多要素CAPM。可用公式表达如下：
E(R_p)=R_F+β_p,M[E(R_M)-R_F]
+β_p,F1[E(R_F1)-R_F]+…
+β_p,fk[E(R_Fk)-R_F] (1)
其中：R_F——无风险收益率；
F₁，…F_k——第1～k个要素或市场外风险来源；
k——要素或市场外风险来源的数量；
β_p,fk——证券组合对第k个要素的敏感度；
E(R_Fk)——要素k的预期收益率。
E(R_p)和E(R_M)分别代表证券组合和市场证券组合的预期收益率；β_p,m代表证券组合的β系数。
全部的市场外风险来源等于：

β_P,F1[E(R_F1)-R_F]+…+β_p,Fk[E(R_FK)-R_F]

(2)

这说明，投资者除了要因市场风险获得补偿外，还要为承受与每一个市场外风险来源相关的风险而获得补偿。在多要素CAPM中，投资者除了要投资于市场证券组合，还要投资于其他类似的共同基金以规避某一特定的市场外风险。利用方程(1)也可获得单个证券的预期收益率，表达如下：
E(R_i)=R_F+β_i,M[E(R_M)-R_F]
+β_i,F1[E(R_F1)-R_F]+…
+β_i,FK[E(R_FK)-R_F]

(3)

其中：E(R_i)——i种证券的预期收益率；
β_i,M——i种证券的β系数；
β_i,Fk——i种证券对第k个要素的敏感度。
多要素CAPM承认了非市场风险的存在，因此，市场对资产的定价必须反映出补偿市场外风险的风险升水。