债券换新

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指当市场利率下降时，债券发行人付出一笔回购溢价金，清偿息票利率较高的未到期债券，然后再以较低的利率发行新债。

20世纪80年代中期的债券换新业务是大萧条以来规模最大的，尤其是公司债券换新。在1985～1987年的换新活动高峰期，新发行公司债券中只有不到50%是筹集新债的。实施债券换新要求在债券发行时附有早赎条款，允许发债者在债券到期之前以略高于面值的价格提前收回债券。在1984年，附有早赎条款的新债券占新发行公司债券总量的比例为75%，而到1990～1992年，许多公司发行债券的时候都不必附加回购溢价条款，因为它们认为利率再不可能比发行时降得更低，这样，附有早赎条款的新债券降到了新发行公司债券总量的10%左右。