股市风潮理论

---

美国原者齐曼针对1929年美国股市价格暴跌风潮提出的一个股市风潮模式理论，齐曼把投资者分为“保守者”和“投机者”两种。“保守者”行为所依据的是有关宏观经济状况和产业部门微观经济分析作出的估计；而“投机者”行为则决定于市场本身的变化，用此期的变化预测未来。在齐曼模式中，S代表损机者在股市中所占份额；F是保守者所占份额；L指股票行情或股票指数；指股票行情的状态变量。J=0表示行情平稳；J＞0表示行情看涨；J＜0表示行情下跌。保守者一般在下跌中行情恢复上升时进行投资，投机者则等待行情上升趋势确定后再增加投资。于是，在行情上升时期，投机程度S的增加，导致行情持续上升，股票价格与实际价值拉开距离，引起保守者抛售，即F所占份额下降，投机者按行情趋势亦开始售出持有股票。这时，如果S较小，则J为平稳的连续函数；如果投机力量大(S大)，则股市将呈现不稳定，股票价格指数因投机者的买卖活动而加剧变化。投机者力量越大，发生风潮的可能性越大。