非系统性风险

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证券i的总风险由它的方差来计算并用δ表示，可以用方程表示如下：

它的总风险由两部分组成。

第一部分是与市场组合的变动相联系的部分，它等于β值的平方与市场组合的方差的乘积，被称为"系统性风险"。第二部分是与市场组合的变动无关的部分，用δ表示，被称为"非系统性风险"，或"非市场风险"，它是证券特有的风险，因而也被称为"个别风险"。非系统性风险与β值没有关系，也就是说具有较高非系统性风险的证券没有理由应该获得较高的预期回报率，因而投资者不会因为承担非系统性风险而获得报酬。在一种证券组合中，投资越分散化，非系统性风险越小。

大体上讲，包含有20种或更多种证券的证券组合，它的非系统性风险将微不足道，这意味著总的风险几乎等于系统性风险。